9月新能源汽车产销表现良好，保持向上趋势

　　据中汽协数据，9月新能源汽车产销量为7.7和7.8万辆，同比为+79.7%和+79.1%，增速略超预期；1-9月产销量累计42.4和39.8万辆，同比分别为+40.2%和+37.7%。2017年新能源汽车整体同比增幅显着，趋势快速向上。随着利好政策的落实，预计新能源汽车将逐步进入市场导向、产品驱动的新阶段。在政策与需求双推动下，供给侧产品力与需求端进一步匹配，推高行业产销基数，从而为未来行业扩张打下坚定基础。

　　双积分落地+供需匹配，新能源乘用车销量上扬

　　双积分政策落地，车企加速转型，供需匹配加强和旺季需求攀升带动新能源乘用车销量高速增长。据中汽协数据，9月新能源乘用车销量6.1万辆，其中纯电动车型4.8万辆，插电式混动车型1.3万辆，1-9月新能源乘用车累计销量达32.5万辆.9月销量高增幅的背后是政策的利好与供需匹配的加强。据乘联会统计，2017年截至9月底共有乘用车纯电动车型290款进入新能源推荐车型目录，同比+74.7%。我们认为供给端的改善带动行业产销规模的进一步提升。

　　销售旺季+政策支持，新能源商用车销量上升较快

　　9月新能源商用车进入销售旺季，借助政策扶持契机，销量保持向上趋势。9月为商用车销售旺季，总销量1.7万辆。其中纯电动1.6万辆增速显着，插电式混动为0.1万辆。工信部第9批新能源推荐车型目录中，纯电动专用车110款，2017年1-9月累计825款。此外临近Q4，地方新能源客车招标进入高峰期，且近期各省市纷纷出台利好新能源商用车的产业政策，我们认为其产销情况将持续受益。

　　双积分管理办法正式出台，新能源汽车产业步入新阶段

　　9月28日，5部委发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，其中新能源积分要求将从2019年1月1日起执行。双积分政策内容基本符合此前市场预期，同时2019年实施可以给予传统车企一定准备期，有利于新能源车型开发的有序推进。预计我国新能源汽车产业链各环节逐步实现技术突破与成本下降，进入市场与产品驱动的新阶段。我们认为奖惩并行的长效鼓励机制，将有效提升新能源车企竞争实力，助力中国新能源车产业由大变强。

　　产销持续爬坡，继续关注产业链下游

　　新能源汽车产销保持快速上行趋势，同时随着双积分落实，新能源政策引导制度转为奖惩并行，产业链步入发展新阶段。此阶段产品综合实力将是决定企业后续市场地位的关键要素。随着新能源产业链完善，各环节成本下降，下游整车企业或将迎来产销规模与单车盈利双提升。新能源整车厂可深度享受政策红利，提高产品实力、完善业务布局。建议关注新能源整车企业龙头：宇通客车，比亚迪，东风汽车，江淮汽车.

　　风险提示：政策执行存在不确定性，新能源产销量不及预期。